Empresas que estão passando por processos de reestruturação financeira podem enfrentar dificuldades adicionais em 2027, com os juros elevados e as mudanças previstas na tributação. Um estudo elaborado por Ezequiel Wilbert, sócio-fundador e CEO da Safegold, analisa os efeitos da política econômica após as eleições e os riscos para empresários que precisam renegociar dívidas, recuperar margens e reorganizar o fluxo de caixa.
Uma das preocupações é a alíquota de referência de 11,3% da Contribuição sobre Bens e Serviços (CBS), calculada pelo Tribunal de Contas da União para 2027, acima da estimativa anterior de 9,21% do Comitê Gestor. Embora a reforma tributária tenha sido concebida para preservar a carga tributária global, as empresas precisarão avaliar os efeitos das novas regras sobre seus preços, custos e créditos tributários.
Para negócios que já enfrentam dificuldades financeiras, eventuais aumentos da carga efetiva podem reduzir ainda mais as margens e comprometer os planos de recuperação. A situação exige atenção especial das empresas que estão renegociando compromissos com credores, revendo contratos ou tentando recuperar a capacidade de investimento.
Wilbert recorre à Curva de Laffer para discutir os limites da tributação. A teoria econômica considera que, a partir de determinado nível, o aumento das alíquotas pode provocar uma redução da arrecadação, em razão da retração da atividade econômica, do avanço da informalidade ou da transferência de operações para outros mercados. O estudo ressalta, porém, que não é possível determinar com precisão onde estaria esse limite no Brasil.
A análise também considera os efeitos da oscilação cambial após a eleição. O dólar passou de R$ 5,04, na sexta-feira anterior ao segundo turno, para R$ 5,50 na segunda-feira (26), recuando para R$ 5,34 na quarta-feira (28). A Selic, em 13,75% ao ano, mantém elevado o custo das dívidas atreladas ao CDI e das operações de capital de giro.
O estudo trabalha com três hipóteses para os próximos meses. Na primeira, uma resposta fiscal considerada satisfatória pelo mercado permitiria a retomada da queda dos juros, com a Selic encerrando 2026 em 13,25%. Na segunda, a demora nas medidas fiscais manteria o dólar entre R$ 5,30 e R$ 5,50 e os juros em 13,75%. A terceira considera uma piora das condições financeiras, com encurtamento dos prazos de crédito e aumento dos custos de financiamento.
Para uma empresa em reestruturação, a diferença entre essas possibilidades pode determinar a capacidade de cumprir os compromissos assumidos. Uma dívida contratada com juros pós-fixados, por exemplo, continuará pressionando o caixa caso a redução da Selic seja adiada. Ao mesmo tempo, empresas que dependem de insumos importados precisarão considerar o impacto do câmbio sobre seus custos e a possibilidade de repassar os aumentos aos preços.
Outro ponto abordado é a situação fiscal brasileira. Segundo os dados utilizados no estudo, a dívida bruta do governo geral chegou a 82,87% do PIB em agosto. Wilbert avalia que a necessidade de equilibrar as contas públicas pode aumentar a pressão por arrecadação, enquanto os empresários terão de adaptar seus negócios às mudanças tributárias previstas até 2033.
“Em 15 anos e mais de 300 empresas estruturadas, aprendi que, em momento de incerteza, o que protege o empresário é a clareza sobre o próprio caixa. Uma semana de pregão é pouco para decidir o rumo da empresa”, afirma Ezequiel Wilbert.
Para o executivo, decisões como vender ativos, suspender investimentos ou renegociar financiamentos precisam considerar a situação financeira de cada negócio. O estudo recomenda que os empresários antecipem a revisão das contas e dos contratos antes das próximas decisões do Comitê de Política Monetária, previstas para novembro e dezembro, e da votação da alíquota de referência da CBS para 2027 no Senado, prevista para dezembro.
